While the Chinese economy demonstrated resilience in the first half of the year, economic data from July and August painted a more concerning picture, with most indicators showing signs of weakness. The slowdown is primarily driven by a drop in domestic demand, including a decline in business investment. On the other hand, the export-driven manufacturing sector has remained relatively strong, even in the face of higher U.S. tariffs.

This economic downturn stands in sharp contrast to the remarkable performance of China’s equity markets. Since the start of the year, the MSCI China Index has surged 35%, fueled largely by excitement surrounding artificial intelligence following the pivotal “DeepSeek” moment.

What we’re witnessing is a “K-shaped” trajectory between the economy and the markets—a divergence that rarely offers reassurance for investors.

Notre analyse

La baisse de l’investissement n’est plus circonscrite au secteur de l’immobilier mais touche également le secteur manufacturier. Cela pourrait être la conséquence des efforts déployés par les autorités pour essayer de limiter les problèmes de surcapacités industrielles et les pressions déflationnistes.

Les marchés actions saluent en partie cette rhétorique, car une remontée des prix serait de nature à soutenir les profits des entreprises. Mais l’équation est délicate pour le gouvernement, car cette politique risque de freiner la croissance à court terme, alors que l’objectif est de la maintenir à 5%.

Le scénario le plus probable est que les autorités ajustent le curseur en fonction de l’évolution de la conjoncture. Les autorités seraient également en train d’étudier un ensemble de mesures pour éviter que la hausse des marchés ne se transforme en une bulle vouée à éclater, comme ce fut le cas en 2015.